Высокие ставки по кредитам, дороговизна займов и осторожная финансовая политика – все это сдерживает экономический рост в России.
Тем не менее, власти намеренно избегают резких изменений в сторону смягчения денежной политики. Причины этого кроются в накопившихся за долгие годы структурных дисбалансах в экономике. Об этом в беседе с АБН24 рассказал директор Института нового общества Василий Колташов.
Современная структура российской экономики сформировалась в результате продолжительного периода кредитного стимулирования. На протяжении многих лет кредиты служили основным инструментом для поддержания экономического роста и потребительского спроса. Доступные займы стимулировали население и бизнес заимствовать средства, что временно поддерживало спрос, но одновременно привело к возникновению множества структурных проблем. В крупных городах наблюдается спекулятивный рост цен на жилье, который во многом был обусловлен доступностью кредитов. В то же время многие заемщики оказались в сложной ситуации: население привыкло жить в долг, тратя больше, чем получает, и в итоге обременено финансовыми обязательствами.
Эта ситуация напоминает своего рода «игру французских аристократов», когда расходы значительно превышают реальные доходы. Люди не способны формировать накопления, и без них оказывается невозможным приобретение жилья. Это создает системные проблемы для экономики: снижается платежеспособный спрос на недвижимость, что в свою очередь ставит под угрозу строительный сектор, являющийся одним из ключевых драйверов экономического роста, пояснил Василий Колташов.
В этих условиях резкое снижение ставки может не только не решить проблему, но и усугубить её. Если кредиты вновь станут слишком дешевыми, экономика вернется к прежней схеме, основанной на займах, что приведет к увеличению долговой нагрузки и поддержанию пузырей на рынке активов, особенно на рынке жилья. Таким образом, одной из скрытых, но значимых задач денежно-кредитной политики в последнее время является стимуляция сбережений. Основная идея заключается в том, чтобы побудить людей сначала накапливать средства — желательно по ставкам, превышающим инфляцию — а затем использовать их для приобретения недвижимости. Эта модель подразумевает плавный переход от кредитного потребления к накопительной политике, что сделает экономику более устойчивой.
Эффект смягчения денежной политики зависит и от еще одного важного аспекта — крупных государственных расходов, в первую очередь военных. Существенные бюджетные вливания увеличивают денежную массу в экономике и создают дополнительное инфляционное давление. В такой ситуации резкое снижение ставки может усугубить инфляцию и привести к перегреву отдельных рынков. Поэтому Центральный банк вынужден действовать осмотрительно и удерживать на приемлемом уровне стоимость денег.
Есть несколько теоретических факторов, которые могли бы оживить экономическую активность, вывести отдельные сектора из стагнации и снова запустить рост промышленного производства. Первый фактор — это увеличение мировых цен на нефть. Российская экономика по-прежнему значительно зависит от доходов от экспорта углеводородов. Увеличение цен на нефть способствует росту валютной выручки, укреплению бюджета и увеличению доходов компаний, что, в свою очередь, ведет к росту инвестиций.
Рост доходов от нефтегазовой отрасли может оказать влияние на укрепление рубля, если только финансовые власти не решат его ослабить ради поддержки экспорта. До начала серьезных геополитических конфликтов подобный сценарий смотрелся как один из основных источников экономического оживления.
Второй фактор касается масштабных инфраструктурных проектов. Например, строительство крупных транспортных магистралей, таких как высокоскоростные железные дороги или новые транспортные коридоры, может привести к значительному мультипликативному эффекту в экономике. Реализация таких инициатив требует огромных объемов материалов – стали, алюминия, строительных конструкций и энергетических ресурсов, что даст работу металлургии, энергетике, строительству и машиностроению. Это приведет к созданию тысяч рабочих мест и формированию заказов для подрядчиков и субподрядчиков, которые, в свою очередь, будут размещать заказы у других компаний, отметил Колташов.
В результате возникает цепная реакция активности в экономике, способная обеспечить заметный рост промышленного производства. Однако тут возникает вопрос управленческих подходов. Ведомства часто рассматривают подобные проекты только с точки зрения немедленной рентабельности, игнорируя общий макроэкономический эффект. При этом мировой опыт демонстрирует, что большие инвестиции в инфраструктуру способны кардинально преобразовать экономику страны. Ярким примером является Китай, который радикально изменился в период массового строительства высокоскоростных железных дорог. Этот проект не только улучшил транспортные связи, но и создал мощный внутренний спрос на промышленную продукцию и технологии.
Россия только начинает осознавать потенциал инфраструктурных проектов в обеспечении экономического роста, и не до конца использует этот инструмент. Следовательно, в данный момент основным определяющим фактором остается состояние сырьевых рынков, прежде всего нефти. Поскольку структурные дисбалансы, возникшие из-за длительного кредитного стимулирования, высокий уровень долговой нагрузки населения, инфляционные риски из-за крупных государственных расходов и отсутствие внутренних драйверов роста, ограничивают Центральный банк в возможности резкого снижения ключевой ставки. Именно поэтому денежно-кредитная политика должна оставаться достаточно жесткой в то время как идет постепенное устранение накопленных дисбалансов, заключил эксперт.
